GMSグループ IPO分析｜「赤字同士の統合」が生む本当の勝算と、見落とせない3つの地雷

2026年4月1日、東京証券取引所プライム市場に新しい会社が上場した。

GMSグループ株式会社。

「GMS」は「Global Molding Solutions」の頭文字だ。射出成形機という、ほとんどの人が一生聞かずに終わる産業機械を作る会社2社が、共同持株会社を設立して統合した。

日精樹脂工業と、TOYOイノベックス。

どちらも知る人ぞ知る長野と兵庫の製造業の老舗だ。日精樹脂工業は1947年創業、TOYOイノベックスは1925年創業。合計で100年を超えるものづくりの歴史がある。

しかし申請書類を全部読むと、華やかな統合ストーリーの裏に、鮮烈な数字が浮かび上がる。

合算すると「赤字」という現実

まず最初に、最も重要な数字を提示する。

GMSグループとして両社を合算した最新期（2025年3月期）の数字はこうだ。

売上高：745億円 経常利益：マイナス8400万円 純損失：7億6900万円

売上高745億円の会社が、経常損失を出している。

これが「統合を急いだ理由」だ。単独では生き残れなくなりつつある2社が、力を合わせることで生存を図った——そう読むことができる。

しかしそれだけではない。この数字の裏側には、もっと深い構造が隠れている。

5年分の数字で読む「2社の全く異なる物語」

この統合の本質を理解するには、2社の過去5期の数字を並べて読む必要がある。

まず日精樹脂工業から。2021年3月期：売上高416億円、経常利益10.7億円。2022年3月期：売上高487億円、経常利益29.4億円。2023年3月期：売上高522億円、経常利益30.0億円。2024年3月期：売上高470億円、経常利益3.2億円。2025年3月期：売上高474億円、経常利益3.4億円。

2023年3月期をピークに、急速に収益が悪化している。売上は維持しているのに、利益が10分の1以下になった。

次にTOYOイノベックス。2021年3月期：売上高248億円、経常損失1.0億円。2022年3月期：売上高332億円、経常利益19.7億円。2023年3月期：売上高352億円、経常利益15.4億円。2024年3月期：売上高288億円、経常損失0.6億円。2025年3月期：売上高270億円、経常損失4.3億円。

こちらは2023年3月期をピークに、急落している。しかも2025年3月期は純損失8.5億円。2期連続の赤字だ。

2社に共通するパターンが見える——2023年に業績がピークをつけ、2024年から急速に悪化した。これは個別企業の問題ではなく、業界全体に何かが起きたことを示している。

「成形機業界の冬」が2社を追い詰めた

申請書類のリスク欄を読むと、業績悪化の構造が見えてくる。「地政学リスクの高まりに伴う需要の低迷やコストの高騰」「アジア系企業の台頭によるグローバルでの競争激化」「技能労働者不足」「インドや東南アジアの新興市場の台頭」。

2社の海外売上高比率は驚くほど高い。日精樹脂工業は66.8%、TOYOイノベックスは69.5%。売上の約7割が海外だ。

これは強みであると同時に、弱みでもある。中国・アジア市場での競合激化と需要低迷が直撃した。同時に、EVシフトによる自動車産業の変化が、成形機需要に影響を与えている。ガソリン車部品を作る金型・成形機の需要が落ちる一方、EV向けの新しい需要はまだ本格化していない。

2社はこの「谷」に落ちた状態で統合した。

ここまでが無料で読める内容だ。しかしこの統合の「本当の評価」はここからだ。

「赤字同士が合体して何が変わるのか」という根本的な問いへの答え。日精樹脂工業が抱える「イタリア子会社の不穏な数字」が意味すること。そして海外売上70%という構造が、地政学リスクとどう衝突するかの具体的な読み方。

投資判断に使えるレベルで分解する。この先を読まないのは、正直もったいない。