M&A・経営統合

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M&A・経営統合の狙いとシナジーを評価する力が身につく

直前株価835円に対し、社長は1,260円で自社株を買い戻すと宣言した。増収減益・中期経営計画の撤回・無配化と同時に発表されたMBO。ツルハとウエルシアの経営統合で23倍の体格差が生まれた業界地図から、非公開化の真の理由を読み解く。

自己資本比率70.1%と83.0%——異次元の健全性を持つ2社が、なぜ今プライム市場でテクニカル上場するのか。合算純資産800億円超、株式移転比率「1対1.11」の裏にある、日本のインフラ老朽化という不可逆な波を読み解く。

経常利益268億円から1,000億円へ——3.7倍の目標を掲げてアイフルが持株会社化。自己資本比率が5年で1.9ポイント低下する「貸金業モデルの限界」と、営業CFがマイナス828億円に転落した構造、創業者一族40%保有という支配構造を解剖する。

佐鳥電機と萩原電気ホールディングスの統合で誕生する売上4150億円の電子部品商社。両社が同じタイミングで減益し、萩原電気は営業CFマイナス66億円という体力差を抱える。デンソー依存43%という爆弾が統合で解決されるのか悪化するのかを解剖する。

自社売上ゼロ、設立当日が上場日。それでも東証プライムに堂々と上場する「テクニカル上場」の正体を、金融偏重（70%超）のTSSと富士通依存31.6%のR&Dという2社の統合動機、株式移転比率1.27対1が示す力関係から解剖する。

合算売上745億円に対し経常損失8400万円・純損失7.7億円という「赤字同士の統合」。日精樹脂工業とTOYOイノベックスがともに2023年をピークに急落した理由と、海外売上比率70%が抱える地政学リスクを解剖する。

設立から1円も売上のない持株会社が、合算売上2.5兆円の商用車事業を傘下に置いて上場する。日野自動車のエンジン認証不正問題による和解金・制裁金約2000億円、自己資本比率45%から12.1%への急落と、対照的に安定する三菱ふそうの数字を解剖する。