gumi 2026年4月期 決算分析｜『ジョジョ』を作る会社が、いつのまにか「XRPで稼ぐ会社」になっていた

はじめに——この会社は、もう「ゲーム会社」ではないかもしれない

gumi。『ジョジョの奇妙な冒険 オラオラオーバードライブ』を配信し、『僕のヒーローアカデミア』のゲーム化を控える、名の知れたモバイルゲーム会社だ。

その2026年4月期の通期決算を開いて、最初に目に飛び込んでくる数字はこうだ。 売上高9,183百万円（前期比プラス2.7%）。 経常利益2,170百万円（同プラス3.2%）。 会社自身の言葉を借りれば「各段階利益で黒字を達成」した、堅実な決算に見える。

だが、その隣にもう一つの数字が並んでいる。

営業利益、83百万円。

経常利益2,170百万円のうち、本業で稼いだのは83百万円。残りの約2,000百万円は、どこから来たのか。

答えを言う。暗号資産の値上がり益だ。この期の暗号資産評価益は2,632百万円。営業利益の実に30倍を超える。

つまりこの決算は、ゲームが稼いだのではない。gumiが抱え込んだビットコインとXRPが、勝手に値上がりして生んだ利益で黒字になっている。

『ジョジョ』を作る会社の決算を読んでいたはずが、いつのまにか暗号資産ファンドの運用報告書を読まされている。この違和感の正体を、数字で解剖する。

第一章——本業は赤字。黒字を作ったのは「保有資産の値上がり」

まず、この会社が何で稼いでいるのかを整理する。

gumiの事業は二つある。 一つはモバイルゲーム事業。『オラドラ』を筆頭に、スマホゲームを開発・運営して課金売上を得る。 もう一つがブロックチェーン等事業。暗号資産の保有・運用と、トークンを使った推し活プラットフォーム「OSHI3」などを手がける。

この二つを、営業利益で分けてみる。

モバイルゲーム事業は、売上7,006百万円（前期比プラス8.6パーセント）と伸びた。だが営業損益は469百万円の赤字だ。『オラドラ』のハーフアニバーサリーで広告を打ったが、売上が想定に届かず回収できなかった。ゲームは、売れているのに、儲かっていない。

一方のブロックチェーン等事業は、売上2,177百万円と減収ながら、営業利益552百万円を叩き出した。売上が減っているのに利益が出る。なぜか。エンタメ領域で受け取った暗号資産の売上計上と、コスト最適化が効いた。

この二つを合算すると、全社の営業利益は83百万円。ゲームの赤字を、暗号資産まわりの黒字がかろうじて埋めた形だ。

ここまでが「営業利益」の話。本業だけを見れば、この会社はほぼトントンだ。黒字とも赤字とも言い難い、水面ギリギリの水準にいる。

では2,170百万円の経常利益はどう作られたか。本業の下、営業外の段で、暗号資産評価益2,632百万円が一気に積み上がる。gumiが保有する暗号資産は、期末で141億円規模。前年から86.4パーセント増えた。この山が値上がりした分を、利益として計上している。

一文で言えば、gumiは「ゲームで稼ぐ会社」から「暗号資産を積み上げ、その値上がりで稼ぐ会社」へ変わりつつある。

第二章——ゲームの皮を被った、XRP集中投資会社

この決算のもう一つの読みどころは、会社が自ら宣言した「次の姿」にある。

gumiは2027年4月期から、事業セグメントの名前を変える。「モバイルゲーム事業」は「ネオメディアエンタメ事業」へ。「ブロックチェーン等事業」は「ネオクリプト事業」へ。単なる名称変更ではない。背後にいるのは、大株主であるSBIグループだ。

会社は明言している。日本におけるXRPの最大保有・運用事業者を目指す、と。これまで複数の暗号資産を分散保有していたのを、原則XRP一本に集約し、カバードコールというオプション取引で利回りを取りにいく。140億円規模の暗号資産を、XRPへ寄せていく方針だ。

会社が描く成長スパイラルはこうだ。ゲームやプラットフォームで暗号資産を稼ぐ。その暗号資産をXRPで運用し、値上がり益と利回りを得る。その運用益を、また新しいIP獲得へ再投資する。「実需（コンテンツ）」と「金融（保有・運用）」を回し続ける、という設計だ。

美しい絵に見える。だが、立ち止まって考えたい。

これは、ゲーム会社の決算なのか。それとも、ゲームという実需を入り口に暗号資産を積み上げる、資産運用会社の決算なのか。

日本で近い会社を探すなら、ビットコインをバランスシートに積み上げるあの上場企業——保有暗号資産の時価が企業価値を左右する、あの構造に似てくる。違うのは、gumiには「ゲームで暗号資産を受け取る」という実需の裏口があること。そしてSBIという金融の巨人が後ろに立っていることだ。

ここで、決算の「表の顔」は完成する。全段階黒字、増収、XRP戦略という明確な次の一手。

だが、暗号資産で作った利益には、ある決定的な性質がある。その性質を見た瞬間、この決算の印象は反転する。

会社が「黒字」と胸を張った2,170百万円は、本当にこの会社の手元に、現金として残っているのか。

有料パートでは、そこから解剖する。

一つ。キャッシュフロー計算書に隠された、この期に「現金がむしろ大きく減った」という事実。黒字なのに、なぜ財布は軽くなったのか。

二つ。株価低迷を理由に634万株分の新株予約権を消却した——この一手が、実は資金調達の綱渡りを露呈させている構造。

三つ。配当ゼロ、業績予想は非開示、中期計画は達成率47パーセントで未達。「黒字」の裏で会社が黙っている数字。

四つ。XRP一本化という賭けが、暗号資産の下落局面で何を引き起こすか。

そして最後に、投資家・ビジネスパーソンとして、この「ゲームと暗号資産のハイブリッド企業」をどう評価すればいいのか。判断の軸を渡す。